ما هي حقوق الأولوية وما هي أُسس وقوانين عملها

بسم الله الرحمن الرحيم
والصلاة والسلام على أشرف الخلق والمرسلين نبينا محمد وعلى آله وصحبة أجمعين ومن تبعه بإحسان إلى يوم الدين.

وبعد ,,, السلام عليكم ورحمة الله وبركاته

هذا الموضوع بناءً على طلب مشرفنا الأستاذ / أبو رغد - المدير العام ومالك الموقع

وفي هذا الموضوع سوف نتطرق لأحد المواضيع الهامه. والتي تُعد من أساسيات السوق. كما ويجب على المتداول الإلمام بها ليعرف كيفية التعامل معها.

وقبل أن أبدأ بشرح موضوع حقوق الأولوية، أود أن أُنوه إلى أمر هام أيضاً، وقد لمسته من خلال متابعتي للمنتدى.
وهو أن هنالك الكثير - من الإخوه والأخوات الأعضاء - ليس لديهم أدنى فكرة عن السوق، أو أن معلوماتهم وإمكانياتهم محدودة وقليلة للغاية، ولا تسعفهم في التعامل مع السوق وتقلباته،
مما يزيد من المخاطرة، علماً أن أسواق المال من أعلى المخاطر .
لذا رأيت أن أقدم ملخص بسيط لطريقة التعامل والعمل في أسواق المال، وبالتحديد في السوق السعودي، من خلا ل خبرتي الممتدة لأكثر من 20 عام في التعامل مع الأسواق المالية خارجياً وداخلياً،
وسوف أسعى جاهداً لتبسيط الأفكار والمفاهيم، بأسلوب أتمنى أن يساعد ويسهل فهم المقصود . وسوف يكون كل موضوع في مشاركة مستقلة بإذن الله. وأسأل الله أن ينفع به.

يعطيك العافيه اخي الغالي

( حقوق الأولوية )

هنا سوف نشرح ما يهم المتداول البسيط ونحاول فك التعقيدات دون الدخول في بعض التفاصيل لتجنب التشتيت .
علماً أننا نحتاج لشرح مطول لتجنب عدم فهم المقصود أو فهمه بشكل خاطئ.
وفي حال أحتاج أحد الأعضاء مزيد من التفصيل فسوف أقو م بإضافتها لاحقاً.

محاور الموضوع الرئيسة :

1)- طرق زيادة رأس المال في شركات السوق دون اقتراض.
2)- ماذا يترتب على زيادة رأس المال بالاكتتاب ؟
3)- ماذا تعني حقوق الأولوية ؟
4)- مثال توضيحي يمتد حتى نهاية الموضوع ويشرح التالي :
- التغيرات الحاصلة في المحفظة .
- فرضية عدم تخفيض سعر السهم بعد زيادة رأس المال عن طريق الاكتتاب.
- الاحتمالات الواردة في الأسعار.
- أشكال وأصناف تعامل المتداولين مع الأسهم وحقوق الأولوية.
- تفصيل لكل من الاحتمالات الواردة وأشكال التعامل معها.
- كيف تكون الأمور مع تغير الأسعار؟
- طريقة حساب (السعر الإرشادي و نطاق تذبذب سعر حقوق الأولوية).
- تأثير تقلب أسعار السهم وحقوق الأولوية على نطاق سعر حقوق الأولوية.
5)- الخاتمة.

• ملاحظة سوف يكون كل محور مستقل عن الآخر لسهولة الوصول والاستفادة في حال عدم الرغبة أو عدم الحاجة لقراءة الموضوع كاملاً نظراً لأنه قد يطول.

المحور الأول :

( طرق زيادة رأس المال في شركات السوق )

هنالك طريقتان متعارف عليها لزيادة رأس مال الشركات دون الاقتراض

1- زيادة رأس مال الشركة عن طريق تحويل جزء من الأرباح إلى رأس المال وتوزيع أسهم مقابل تلك الزيادة.

وهنا لا حاجة للتفصيل نظرنا لكون هذا ليس موضوعنا حالياً.

2- زيادة رأس مال الشركة عن طريق الاكتتاب.

وهنا يتمحور حديثنا.

بعض الشركات تحتاج رأس مال إضافي لتحسين وضع الشركة ولكن لا تستطيع الاقتراض نظراً لوضعها المالي أو عدم الرغبة في تحمل أعباء مالية إضافية.
لذا تلجأ إلى طلب المال من المساهمين ( ملاك الأسهم ) وتقوم مقابل ذلك بإعطائهم أسهم .
وهنا يكون المساهمين ( ملاك الأسهم ) في تلك الفترة هم الأحق والأولى بالمشاركة في رأس المال. ( وهذه العملية تسمى اكتتاب ).

المحور الثاني :

( ماذا يترتب على رفع رأس المال عن طريق الاكتتاب ؟ )

يترتب عليه أمرين غاية في الأهمية وهما :

1- تخفيض سعر السهم في السوق .

وذلك لضمان عدم تأثير الزيادة على محافظ ملاك الأسهم ( لا بالإيجاب ولا بالسلب ) أي أن تبقى دون تغيير في الموجودات النقدية . وسوف نرى ذلك لاحقاً إن شاء الله.

2- حقوق الأولوية في الاكتتاب . ( وهنا مربط الفرس ).

المحور الثالث :

( ماذا تعني حقوق الأولوية ؟ )

هي إن لديك الحق دون غيرك - في الاكتتاب بأسهم الشركة الجديدة - وهذا الحق لا يكون للجميع كما في الاكتتابات العامة.
والسبب في إعطائك ذلك الحق دون غيرك هو لكونك أحد الشركاء، والاكتتاب متاح للشركاء فقط.

الله يعطيك العافيه وزادك الله علم وفقك الله

المحور الرابع :

( مثال توضيحي يمتد حتى نهاية الموضوع )

لديك محفظة موجوداتها كالتالي :

( 1000 ) سهم أرامكو وقيمة السهم ( 34 ) ريال

إذاً :

قيمة الأسهم = ( 1000 ) سهم * ( 34 ) ريال = ( 34000 ) ريال
قيمة المحفظة = ( 34000 ) ريال
وتكلفة المحفظة = ( 1000 ) سهم * ( 34 ) ريال = ( 34000 ) ريال

وهنا قد يقول البعض ما الفرق بين قيمة الأسهم وتكلفة الأسهم ؟

الواضح في هذا المثال أنها متساوية ومتشابهة ولكن هي ليست دائماً كذلك
حيث أن قيمة المحفظة هو قيمتها في السوق عند بيعها .
وتكلفة المحفظة هي المبالغ التي دفعت لشراء موجودات المحفظة.
ولقد ذكرتها لأهميتها في توضيح وفهم التغير الذي يحدث بعد ( حقوق الأولوية )

مع ملاحظة أن قيمة المحفظة وتكلفة المحفظة لا تتغير. وإنما يتغير التوزيع وتبقى المحصلة النهائية كما هي
كما سوف نرى لاحقاً.

ولاحظ أنني قلت - ( قيمة المحفظة ) وتكلفة المحفظة - ولم أقل - ( قيمة الأسهم ) وتكلفة الأسهم -
وذلك لأن المحفظة سوف تكون عبارة عن( أسهم + حقوق أولوية ) وكلاً منهما له قيمة وله تكلفة.

( التغيرات الحاصلة في المحفظة )

لنعود للمثال السابق.

لنفترض أن الشركة قامت بزيادة رأس مالها عن طريق الاكتتاب وبمقدار 200% ( أي ضعفي رأس المال السابق )
وبواقع سهمين لكل سهم قائم ( 2 - 1 ). ( كل من يملك سهم يحق له ان يكتتب بسهمين )
أي أن كل من يملك سهم يحق له ( أي حقوق أولوية ) أن يكتتب بسهمين ( يدفع مال مقابل الأسهم ).

بناءً على هذه الزيادة سوف يكون توزيع المحفظة كالتالي :

قيمة الأسهم = ( 1000 ) سهم * ( 18 ) ريال = ( 18000 ) ريال
قيمة حقوق الأولوية = ( 2000 ) سهم * ( 8 ) ريال = ( 16000 ) ريال
قيمة المحفظة = ( 18000 ) ريال + ( 16000 ) ريال = ( 34000 ) ريال
تكلفة المحفظة = (1000 ) سهم x ( 34 ) ريال = ( 34000 ) ريال

نلاحظ أن هناك تغير في التوزيع ووجود أرقام وأشياء لم تكن موجودة .
إذاً علينا أن نفهم هذا التغير . وسوف أقوم بشرح تفاصيل المحفظة لنفهمها.

( 1000 ) سهم /// هذا لم يتغير، فهي نفس كمية الأسهم السابقة.

( 18 ) ريال /// هنا سعر السهم - وقد تغير - كان بالأمس ( 34 ) ريال.

ذكرنا سابقاً أنه يترتب على زيادة رأس المال تغيير سعر السهم في السوق - بالتخفيض - وذلك للمحافظة على قيمة المحفظة دون تغيير. وتعويضها بحقوق الأولوية.
ولمعرفة طريقة حساب تغيير السعر سوف أشرحها لمن يطلبها ولكن هنا لا تهمنا لأن الهيئة تقوم بذلك آلياً.

( 2000 ) سهم /// هي حقوق الأولوية التي تم تعويض المساهم بها وسوف تحافظ على المحفظة دون تغيير.

( 8 ) ريال /// هي ((( السعر الإرشادي ))) لحقوق الأولوية.
وهنا مصطلح جديد سوف نتحدث عنه لاحقاً.

ولكن يجب عليك حفظه وتذكره جيداً فله أهمية أغلبنا لا يعلمها
- و هو حلقة الوصل بين سعر السهم وسعر حقوق الأولوية -

إذاً نلاحظ أن قيمة المحفظة لم تتغير وكذلك تساوي تكلفة المحفظة. وهذا يكون قبل التداول وتغير الأسعار.

• ( فرضية عدم تخفيض سعر السهم بعد زيادة رأس المال عن طريق الاكتتاب )

لنُعطي مثال للتوضيح فقط، وهو نفس المثال السابق:

في حال عدم تغيير سعر السهم سوف تكون المحفظة على النحو التالي :

قيمة الأسهم = ( 1000 ) سهم * ( 34 ) ريال = ( 34000 ) ريال

قيمة حقوق الأولوية = ( 2000 ) سهم * ( 34 ) ريال = ( 68000 ) ريال

قيمة المحفظة = ( 34000 ) ريال + ( 68000 ) ريال = ( 102000 ) ريال

تكلفة المحفظة = ( 34000 ) سهم * ( 20000 ) ريال = ( 54000 ) ريال

سوف نُلاحظ ارتفاع قيمة المحفظة من ( 54000 ) ريال إلى ( 102000 ) ريال .
ولتجنب ذلك يتم تعديل سعر السهم وإضافة أسهم حقوق أولوية مع تسعيرها لتصبح كما ذكرنا سابقاً.

• ( الاحتمالات الواردة في الأسعار )

وضحنا سابقاً أن هناك سعر للسهم وهناك سعر لحقوق الأولوية وهما مختلفان.

لذا سوف يكون لدينا عدد من الاحتمالات لتغيرهما :

1- ثبات الأسعار ( سعر السهم وسعر حقوق الأولوية ).
2- تغير الأسعار ( سعر السهم وسعر حقوق الأولوية ).

وسوف نقوم بتفصيل تأثير كل حالة على المحفظة نظراً لأهميتها لمعرفة كيفية التعامل مع كلاً من الأسهم وحقوق الأولوية.

• ( أشكال وأصناف تعامل المتداولين مع الأسهم والحقوق )

تختلف قرارات المتداولون كلاً بحسب رؤيته وتوجهه واحتياجه وظروفه وهم على النحو التالي :

1)- منهم من يقوم بالاحتفاظ بالأسهم ودفع قيمة الاكتتاب ليحصل على أسهم الزيادة.
2)- منهم من يقوم ببيع حقوق الأولوية في الاكتتاب ويحتفظ بالأسهم.
3)- منهم من يقوم ببيع الأسهم ويدفع قيمة الاكتتاب ويحصل على أسهم.
4)- منهم من يقوم ببيع الأسهم وحقوق الأولوية.
5)- منهم من يقوم بشراء حقوق أولوية من السوق عند تداولها.
7)- منهم من لا يحرك ساكناً فلا يبيع ولا يكتتب - وهؤلاء يتم بيع حقوقهم بدلاً عنهم وإيداع قيمتها في محافظهم -
( وفيها مخاطرة كبيره قد تؤثر على قيمة المحفظة )
6)- منهم من يقوم بشراء الأسهم بعد تعديل السعر - وهؤلاء حالهم حال من يتداول في السوق لا فرق -.

من خلال هذه الحالات بالإضافة للاحتمالات السابقة سوف نشرح ماذا يحدث في كل حالة
وهذا سوف يساعدنا لمعرفة كيفية التعامل مع حقوق الأولوية . بعد فهم كل حالة و مخاطرها.
بالإضافة لمعرفة آلية تداول وتذبذب سعر حقوق الأولوية، الذي سوف نتطرق إليه لاحقاً بإذن الله.

• (تفصيل لكل من الاحتمالات الواردة وأشكال التعامل معها )

أولاً : في حال ثبات الأسعار ( سعر السهم وسعر حقوق الأولوية ).

( من يقوم بالاحتفاظ بالأسهم ودفع قيمة الاكتتاب ليحصل على أسهم الزيادة )

بناءً على المثال السابق وفي هذه الحالة سوف يقوم بدفع ( 10 ) ريال عن كل سهم للاكتتاب
وسوف تكون محفظته على النحو التالي :

قيمة الأسهم = ( 1000 ) سهم * ( 18 ) ريال = ( 18000 ) ريال
قيمة حقوق الأولوية = ( 2000 ) سهم * ( 18 ) ريال = ( 36000 ) ريال
================================================== ==
قيمة المحفظة = ( 18000 ) ريال + ( 36000 ) ريال = ( 54000 ) ريال

------------------------------------------------------------------------------------------------

تكلفة الأسهم = ( 1000 ) سهم * ( 34 ) ريال = ( 34000 ) ريال
تكلفة حقوق الأولوية = ( 2000 ) سهم * ( 10 ) ريال = ( 20000 ) ريال
================================================== =
تكلفة المحفظة = ( 34000 ) ريال + ( 20000 ) ريال = ( 54000 ) ريال

نُلاحظ أنه لا يوجد فرق بين قيمة المحفظة وتكلفة المحفظة وهذا هو المطلوب.

إذاً في هذه الحالة ما يهمنا هو سعر السهم ولا يهمنا قيمة حق الأولوية.
لأننا سوف نقوم بدفع قيمة الاكتتاب وهي ( 20000 ) ريال ونحصل على أسهم،
فنعتبر أننا قد قمنا بشراء ( 2000 ) سهم إضافية بسعر ( 10 ) ريال للسهم وهو سعر الاكتتاب.

علية نقول أن هذه الحالة آمنه وتبقى المُخاطرة في سعر السهم وهذا معلوم في السوق وعلى عموم الأسهم.

• (تفصيل لكل من الاحتمالات الواردة وأشكال التعامل معها )

في حال ثبات الأسعار .

( من يقوم ببيع حقوق الأولوية في الاكتتاب ويحتفظ بالأسهم )

بناءً على المثال السابق وفي هذه الحالة لن يقوم بدفع ( 10 ) ريال عن كل سهم للاكتتاب
وسوف تكون محفظته على النحو التالي :

قيمة الأسهم = ( 1000 ) سهم * ( 18 ) ريال = ( 18000 ) ريال
قيمة حقوق الأولوية = ( 2000 ) سهم * ( 8 ) ريال = ( 16000 ) ريال
================================================== ==
قيمة المحفظة = ( 18000 ) ريال + ( 16000 ) ريال = ( 34000 ) ريال

--------------------------------------------------------------------------------------------

تكلفة الأسهم = ( 1000 ) سهم * ( 34 ) ريال = ( 34000 ) ريال
تكلفة حقوق الأولوية = (2000 ) سهم * ( صفر ) ريال = ( صــــــــــفـــــــــــر ) ريال
================================================== =
تكلفة المحفظة = ( 34000 )ريال + (صــــــــــفـــــــــــر) ريال = ( 34000 ) ريال

نُلاحظ أنه لا يوجد فرق بين قيمة المحفظة وتكلفة المحفظة وهذا هو المطلوب.

إذاً في هذه الحالة ما يهمنا هو سعر السهم ولا يهمنا قيمة حقوق الأولوية. لأننا قمنا ببيعها وتجنبنا دفع قيمة الاكتتاب.

علية نقول أن هذه الحالة آمنه وتبقى المُخاطرة في سعر السهم وهذا معلوم في السوق وعلى عموم الأسهم.

• (تفصيل لكل من الاحتمالات الواردة وأشكال التعامل معها )

في حال ثبات الأسعار

( من يقوم ببيع الأسهم ويدفع قيمة الاكتتاب ويحصل على أسهم )

بناءً على المثال السابق وفي هذه الحالة سوف يقوم بدفع ( 10 ) ريال عن كل سهم للاكتتاب

وسوف تكون محفظته بعد الاكتتاب على النحو التالي :

قيمة الأسهم = ( 1000 ) سهم * ( 18 ) ريال = ( 18000 ) ريال
قيمة حقوق الأولوية = ( 2000 ) سهم * ( 18 ) ريال = ( 36000 ) ريال
================================================== ==
قيمة المحفظة = ( 18000 ) ريال + ( 36000 ) ريال = ( 54000 ) ريال

--------------------------------------------------------------------------------------------

تكلفة الأسهم = ( 1000 ) سهم * ( 34 ) ريال = ( 34000 ) ريال
تكلفة حقوق الأولوية = ( 2000 ) سهم * ( 10 ) ريال = ( 20000 ) ريال
================================================== =
تكلفة المحفظة = ( 34000 ) ريال + ( 20000 ) ريال = ( 54000 ) ريال

نُلاحظ أنه لا يوجد فرق بين قيمة المحفظة وتكلفة المحفظة وهذا هو المطلوب.

إذاً في هذه الحالة ما يهمنا هو سعر السهم ولا يهمنا قيمة حقوق الأولوية.
لأننا قمنا بدفع قيمة الاكتتاب وهي ( 20000 ) ريال وحصلنا على أسهم،
فنعتبر أننا قد قمنا بشراء (2000) سهم إضافية بسعر (10) ريال للسهم وهي سعر الاكتتاب.

ولكن في هذه الحالة نلاحظ أن النقد المتوفر ( الكاش ) هو ( 18000 ) ريال وهو قيمة بيع الأسهم
والمطلوب للاكتتاب هو ( 20000 ) ريال لذا نحتاج لإيداع ( 2000 ) ريال إضافية في المحفظة لاستكمال قيمة الاكتتاب.

علية نقول أن هذه الحالة آمنه وتبقى المُخاطرة في سعر السهم وهذا معلوم في السوق وعلى عموم الأسهم.

• (تفصيل لكل من الاحتمالات الواردة وأشكال التعامل معها )

في حال ثبات الأسعار

( من يقوم ببيع الأسهم وحقوق الأولوية )

بناءً على المثال السابق وفي هذه الحالة لن يقوم بدفع ( 10 ) ريال عن كل سهم للاكتتاب

وسوف تكون محفظته على النحو التالي :


قيمة الأسهم = ( 1000 ) سهم * ( 18 ) ريال = ( 18000 ) ريال
قيمة حقوق الأولوية = ( 2000 ) سهم * ( 8 ) ريال = ( 16000 ) ريال
================================================== ==
قيمة المحفظة = ( 18000 ) ريال + ( 16000 ) ريال = ( 34000 ) ريال

--------------------------------------------------------------------------------------------

تكلفة الأسهم = ( 1000 ) سهم * ( 34 ) ريال = ( 34000 ) ريال
تكلفة حقوق الأولوية = ( 2000 ) سهم * ( صفر ) ريال = ( صــــــــــفـــــــــــر ) ريال
================================================== =
تكلفة المحفظة = ( 34000 ) ريال + (صــــــــــفـــــــــــر) ريال = ( 34000 ) ريال


نُلاحظ أنه لا يوجد فرق بين قيمة المحفظة وتكلفة المحفظة وهذا هو المطلوب.

إذاً في هذه الحالة لا يهمنا شيء فقد قُمنا بالتخلص من الأسهم وحقوق الأولوية دون تأثير.

علية نقول أن هذه الحالة آمنه ولا يوجد بها مُخاطرة.

• (تفصيل لكل من الاحتمالات الواردة وأشكال التعامل معها )

في حال ثبات الأسعار

( من يقوم بشراء حقوق أولوية من السوق عند تداولها )

بناءً على المثال السابق وفي هذه الحالة سوف يكون لديه أحد أمرين :

1- أن يقوم بدفع ( 10 ) ريال عن كل حق أولوية للاكتتاب.

2- أن يقوم ببيعها دون الاكتتاب ( مضاربة )

وهنا سوف نوضح الحالة عند شراء ( 2000 ) حق أولوية والقيام بدفع ( 10 ) ريال عن كل حق أولوية للاكتتاب.

سوف تكون محفظته على النحو التالي :

قيمة حقوق الأولوية = ( 2000 ) سهم * ( 8 ) ريال = ( 16000 ) ريال
================================================== ==
قيمة المحفظة = ( 16000 ) ريال


-------------------------------------------------------------------------------------

تكلفة حقوق الأولوية = ( 2000 ) سهم * ( 8 ) ريال = ( 16000 ) ريال
================================================== =
تكلفة المحفظة = ( 16000 ) ريال


نُلاحظ أنه لا يوجد فرق بين قيمة المحفظة وتكلفة المحفظة وهذا هو المطلوب.

إذاً في هذه الحالة ما يهمنا هو سعر السهم ولا يهمنا قيمة حقوق الأولوية.
لأننا قمنا بدفع قيمة الاكتتاب وهي ( 20000 ) ريال وحصلنا على أسهم،
فنعتبر أننا قد قمنا بشراء ( 2000 ) سهم إضافية بسعر ( 10 ) ريال للسهم وهي سعر الاكتتاب.

علية نقول أن هذه الحالة آمنه وتبقى المُخاطرة في سعر السهم وهذا معلوم في السوق وعلى عموم الأسهم.


لكن في حال أن يقوم ببيعها دون الاكتتاب :

هنا سوف تكون كالبيع والشراء في الأسهم العادية ولكن يجب الانتباه لأمرين :

1- أن يقوم ببيعها قبل نهاية فترة ( تداول الحقوق ) وإلا سوف يضطر لدفع قيمة الاكتتاب.
أو سوف يتم بيعها لاحقاً بدلاً عنه وايداع قيمتها في المحفظة.

2- نطاق التذبذب سوف يختلف كل يوم عن الآخر وسوف يتسع كما سوف نُوضح لاحقاً في شرح حالات تغير الأسعار.

علية نقول أن هذه الحالة غير آمنه في الغالب ويوجد بها مُخاطرة كبيرة.

• ( كيف تكون الأمور مع تغير الأسعار )؟


إذاَ بعد أن انتهينا من شرح جميع أنواع التعامل في الاحتمال الأول وهو - عدم تغير سعر السهم وسعر الحقوق-
وتعرفنا على ما يترتب على كل تعامل
نستطيع بذلك أن نتخذ القرار المناسب لنا في تلك الحالة.

ما سبق كان لابد من توضيحه ليكون مدخلاً يُسهل فهم التالي.

ولكن ..... ماذا لو تغير سعر السهم وسعر الحقوق ؟
وهذا هو الأهم.

واستكمالاً لما سبق نقول ...

ثانياً : في حال تغير الأسعار ( سعر السهم وسعر حقوق الأولوية ).

وهُنا لدينا عدد من الاحتمالات وهي :

( أ ) - تغير الأسعار - ارتفاع سعر السهم وسعر حقوق الأولوية.
( ب ) - تغير الأسعار - نزول سعر السهم وسعر حقوق الأولوية.
( ج ) - تغير الأسعار - ارتفاع سعر السهم ونزول سعر حقوق الأولوية.
( د ) - تغير الأسعار - نزول سعر السهم وارتفاع سعر حقوق الأولوية.


ولكن قبل أن نبدأ في تفصيل الاحتمالات أود توضيح بعض الأمور الهامة:

1- السعر الإرشادي لحقوق الأولوية. وكيفية حسابه.
2- نطاق تذبذب سعر حقوق الأولوية. وكيفية حسابه.

• (طريقة حساب - السعر الإرشادي و نطاق تذبذب سعر حقوق الأولوية)

أولاً : السعر الإرشادي لحقوق الأولوية. وكيفية حسابه.

السعر الإرشادي : هو سعر يظهر كسعر افتتاحي لحقوق الأولوية في أول يوم تداول، كما انه يبقى دون تغير حتى نهاية تداول اليوم،
و قبل بداية كل يوم تداول لحقوق الأولوية يتغير بناءً على سعر إغلاق السهم.
حيث أنه مرتبط به ارتباطاً تاماً.

ويتم حسابة يومياً على النحو التالي :

السعر الإرشادي = سعر إغلاق السهم - سعر الاكتتاب

والفائدة منه تكمن في إرشاد المتداول للسعر الذي يجب أن تكون علية الحقوق لضمان عدم تأثر محفظته بتقلب سعر السهم
كما وانه يكون حلقة وصل بين سعر السهم ونطاق تذبذب سعر حقوق الأولوية. كما سنرى لاحقاً.

• ملاحظة : نطاق التذبذب يعني ( الحد الأعلى والحد الأدنى المسموح به لتحرك السعر خلال يوم التداول )

ومن خلال مثالنا السابق يمكننا حساب السعر الإرشادي :
علماً بأن سعر الاكتتاب = ( 10 ) ريال كما عرفنا سابقاً.

إذاً السعر الإرشادي لأول يوم = ( 18 ) ريال - ( 10 ) ريال = ( 8 ) ريال

وقد سبق ووضحنا ذلك ولكن لا مانع من توضيحه الآن نظراً للحاجة له.


ثانياً : نطاق تذبذب سعر حقوق الأولوية. وكيفية حسابه.

كما تعرف بان نطاق تذبذب أسعار الأسهم هو ( + أو - 10% ) يومياً.
كذلك فإن نطاق تذبذب السعر الإرشادي هو ( + أو - 10% ) يومياً.
ولكن نطاق تذبذب سعر الحقوق الأولوية يختلف.
كما انه يعتمد على كلاً من سعر إغلاق السهم و السعر الإرشادي.

ويتم حسابه على النحو التالي :

نطاق تذبذب سعر حقوق الأولوية = {(السعر الإرشادي +أو- قيمة تغير السهم) / (سعر إغلاق حقوق الأولوية)} - ( 1 )

ومن خلال المثال السابق سوف نشرح الطريقة لكلاً من السعر الإرشادي ونطاق تذبذب سعر حقوق الأولوية.


كان سعر سهم أرامكو في بداية أول يوم تداول ( 18 ) ريال.
وكان السعر الإرشادي في بداية أول يوم تداول ( 8 ) ريال.
وسعر حقوق الأولوية في بداية أول يوم تداول ( 8 ) ريال.

والآن لنقوم بحساب نطاق تذبذب الأسعار لما سبق :

نطاق تذبذب سعر السهم = ( + أو - 10% )
• ملاحظة : يسمى الرقم الناتج ( بقيمة التغير في سعر السهم ).
إذاً قيمة التغير في سعر السهم = ( 18 ) * ( 10% ) = ( 1.80 ) ريال
كما هو معلوم بأن نطاق التذبذب لسعر السهم = سعر إغلاق السهم ( + أو - ) قيمة التغير في سعر السهم
إذاً نطاق التذبذب لسعر السهم = ( 19.80 ) كحد أعلى و ( 17,20 ) كحد أدنى.


نطاق تذبذب سعر حقوق الأولوية = {(السعر الإرشادي +أو- قيمة تغير السهم) / (سعر إغلاق حقوق الأولوية)} - ( 1 )
إذاً سوف يكون كالتالي :

الحد الأعلى لسعر حقوق الأولوية = {( 8 + 1.80 ) / ( 8 )} - ( 1 )
= ( 9.80 ) / ( 8 ) - ( 1 )
= ( 1.80 ) - ( 1 )
= ( 0.225 ) %
إذاً نطاق تذبذب سعر حقوق الأولوية = ( 9.80 ) كحد أعلى

و بالتعويض بنفس الطريقه لحساب الحد الأدنى= {( 8 - 1.80 ) / ( 8 )} - ( 1 )
= ( 6.20 ) / ( 8 ) - ( 1 )
= ( 0.775 ) - ( 1 )
= ( -0.225 ) %
( 6.20 ) كحد أدنى.

• ملاحظة : نطاق تذبذب السعر الإرشادي وسعر حقوق الأولوية متساوية في اليوم الأول فقط ولكنها متباينة في باقي الأيام وبشكل كبير كما سوف نرى.

انياً : في حال تغير الأسعار

( تأثير تقلب أسعار السهم وحقوق الأولوية على نطاق سعر حقوق الأولوية ).

سوف أقوم بشرح تأثير تقلب الأسعار على حقوق الأولوية نظراً لأن نطاق تذبذب سعر حقوق الأولوية هي من يتأثر بتغير سعر السهم بينما سعر السهم ونطاق تذبذبه لا تتأثر بتقلب سعر حقوق الأولوية.
كما انني لن أقوم بحساب قيمة المحفظة وتأثرها حيث أنه من خلال الشرح السابق يمكنكم حسابة بكل سهولة. ولكي لا أُطيل عليكم اكثر من ذلك.


والآن لنرى كم سوف يكون نطاق تذبذب سعر حقوق الأولوية وتأثير سعر إغلاق السهم عليه.

• ملاحظة : التأثير يبدأ من اليوم الثاني لتداول حقوق الأولوية. أما اليوم الأول فهو يكون اعتيادي.

من خلال المثال السابق على سهم أرامكو

كان سعر سهم أرامكو في بداية أول يوم تداول ( 18 ) ريال.
وكان السعر الإرشادي في بداية أول يوم تداول ( 8 ) ريال.
وسعر حقوق الأولوية في بداية أول يوم تداول ( 8 ) ريال.


2( أ ) - في حال تغير الأسعار - ارتفاع سعر السهم وسعر حقوق الأولوية في اليوم الأول.

وأصبح الإغلاق كالتالي :

سعر إغلاق حقوق الأولوية = ( 8.40 ) ريال.
وسعر إغلاق السهم = ( 19.80 ) ريال.

و علية في اليوم الثاني يكون :

قيمة التغير في سعر السهم = ( 1.98 ) ريال.
ونطاق تذبذب سعر السهم = ( 21.78 ) ريال كحد أعلى و ( 17,82 ) ريال.

ويكون السعر الإرشادي = ( 9.8 ) ريال.
و قيمة التغير في السعر الإرشادي = ( 0,98 ) هللة.
ونطاق تذبذب السعر الإرشادي = ( 10,78 ) ريال كحد أعلى و ( 8.82 ) ريال.

نسبة التغير في سعر حقوق الأولوية ارتفاعاً = ( 9,80 + 1,98 ) / ( 8.40 ) - ( 1 ) = ( 0,4023 )*100 =40.23 %
عليه يكون الحد الأعلى لحقوق الأولوية = ( 41 % ) بعد تقريبها.
نسبة التغير في سعر حقوق الأولوية نزولاً = ( 9,80 - 1,98 ) / ( 8.40 ) - ( 1 ) = ( - 0,069 )*100 = -6,9 %
عليه يكون الحد الأدنى لحقوق الأولوية = ( - 7 % ) بعد تقريبها.
ونطاق تذبذب سعر حقوق الأولوية = (8.40 + 41 %) = (8.81) كحد أعلى و (8,40 - 7 %) = (7,81) كحد أدنى.

• ملاحظة : في حال ارتفاع سعر السهم وسعر الحقوق بالحد الأعلى سوف يكون التذبذب في حدود 11 % ارتفاعاً ونزولاً.
لذا نسب الارتفاع في كلاً من السهم و حقوق الأولوية مهمه للغاية ومن الصعب جداً حسابها هنا نظراً لأن الموضوع سوف يطول أكثر مما هو طويل. ولكن لديك الطريقة وبإمكانك إجراء الحسابات.

2( ب )- في حال تغير الأسعار - نزول سعر السهم وسعر حقوق الأولوية في اليوم الأول.

وأصبح الإغلاق كالتالي :

و سعر إغلاق حقوق الأولوية = ( 7.40 ) ريال.
سعر إغلاق السهم = ( 16.80 ) ريال.

و علية في اليوم الثاني يكون :

قيمة التغير في سعر السهم = ( 1.68 ) ريال.

ويكون السعر الإرشادي = ( 6.8 ) ريال.

نسبة التغير في سعر حقوق الأولوية ارتفاعاً = ( 15 % )
نسبة التغير في سعر حقوق الأولوية نزولاً = ( - 31 % )
ونطاق تذبذب سعر حقوق الأولوية = (8,51) كحد أعلى و (5,1) كحد أدنى.

هنا نُلاحظ المُخاطرة الكبيرة في كون الخسارة قد تصل إلى 31 % وهذي نسبة مُخاطرة عالية جداً.

2( ج ) - في حال تغير الأسعار - ارتفاع سعر السهم ونزول سعر حقوق الأولوية في اليوم الأول.

وأصبح الإغلاق كالتالي :

و سعر إغلاق حقوق الأولوية = ( 7.40 ) ريال.
سعر إغلاق السهم = ( 19.80 ) ريال.

و علية في اليوم الثاني يكون :

قيمة التغير في سعر السهم = ( 1.98 ) ريال.

ويكون السعر الإرشادي = ( 9.8 ) ريال.

نسبة التغير في سعر حقوق الأولوية ارتفاعاً = 60 %
نسبة التغير في سعر حقوق الأولوية نزولاً = - 6 %

عليه نطاق تذبذب سعر حقوق الأولوية = ( 11,84 ) كحد أعلى و ( 6,66 ) كحد أدنى.

شرح وافي وكافي رحم الله والديك....ابي خدمه منك ياليت تتكرم تلقي نظره علي العربيه للتامين واعلانها الاخير عن تولي مصرف الانملء للاكتتاب بسهم خقوق الاولويه ،،،،،هل معناه ان زياده راس المال سوف تكون قريبه

2( د ) - تغير الأسعار - نزول سعر السهم وارتفاع سعر حقوق الأولوية في الأول.

وأصبح الإغلاق كالتالي :

و سعر إغلاق حقوق الأولوية = ( 8.50 ) ريال.
سعر إغلاق السهم = ( 16.50 ) ريال.

و علية في اليوم الثاني يكون :

قيمة التغير في سعر السهم = ( 1.65 ) ريال.

ويكون السعر الإرشادي = ( 6.5 ) ريال.

نسبة التغير في سعر حقوق الأولوية ارتفاعاً = 5 %
نسبة التغير في سعر حقوق الأولوية نزولاً = - 43 %

عليه نطاق تذبذب سعر حقوق الأولوية = ( 8,92 ) كحد أعلى و ( 4,85 ) كحد أدنى.

مُجدداً نلحظ حجم المُخاطرة الكبير والمُتمثل في إمكانية هبوط السعر بنسبة 43 %.

شروحات وافيه ربي يسعدك ويرحم والديك

• ( الخاتمة ).

بناءً على كل ما سبق نلاحظ الاختلاف في المخاطر منها الجيد وهو فيما يخص الملاك للسهم من قبل حقوق الأولوية ومن يشتري حقوق الأولوية في حدود السعر الإرشادي لكي يكتتب فقط.
ومنها العالي والمنحصر في المضاربة في الحقوق.
لذا يجب الحرص والحرص الشديد عند التعامل مع هذا النوع من التداولات.

وختاماً أتمنى أن أكون قد وفقت في إيصال المعلومة وبالشكل الصحيح.
وان يتمكن الجميع من معرفة ما يحصل في محفظته جرّاء قرار التعامل مع حقوق الأولوية.

حاولت جاهداً الاختصار ولكن الموضوع أستحق التفصيل لفك التعقيدات ولكي يستطيع المتداول البسيط معرفة الحاصل في حقوق الأولوية.
وفي حال أشكل الأمر عليكم فأنا على أتم الاستعداد للتوضيح قدر الإمكان.

تقبلوا تحياتي وتمنياتي للجميع بالتوفيق والربح الوفير.

لا تنسوا أن المعرفة طريق النجاح و لا تنسوني ووالديّ من صالح دعائكم.

اقتباس:

---

المشاركة الأصلية كتبت بواسطة زمان يااسهم

يعطيك العافيه اخي الغالي

---

الله يعافيك أخوي

جزاك الله خير ورحم الله والدينا ووالديك

اقتباس:

---

المشاركة الأصلية كتبت بواسطة صليب الراس

شرح وافي وكافي رحم الله والديك....ابي خدمه منك ياليت تتكرم تلقي نظره علي العربيه للتامين واعلانها الاخير عن تولي مصرف الانملء للاكتتاب بسهم خقوق الاولويه ،،،،،هل معناه ان زياده راس المال سوف تكون قريبه

---

أولاً شكراً على الدعوه الطيبه

ثانياً فيما يخص طلبك فإن شاء غداً أطلع عليه نظراً لتأخر الوقت فأنا خارج المملكه ونسبقكم في الوقت

اقتباس:

---

المشاركة الأصلية كتبت بواسطة ابو رغد

شروحات وافيه ربي يسعدك ويرحم والديك

---

جزاك الله خير على الدعوات الطيبه

ودائماً في خدمة اخواننا

كان الله في عون العبد ما كان في عون أخيه

اقتباس:

---

المشاركة الأصلية كتبت بواسطة بني حرب

جزاك الله خير ورحم الله والدينا ووالديك

---

اللهم آمين

شكراً محللنا القدير ويسعدني تشريفك

مشاء الله مجهود جبار و شرح وافي و كافي

الله يعطيك العافيه و يبارك فيك

وان شاء الله راح يكون مرجع للجميع

خاصة فيه شركات جايه راح يكون عنده تخفيض و رفع راس مال

رحم الله والديك واسعدك في الدارين

بانتظارك رحم الله والديك

الله يعطيك العافيه

وعليكم السلام ورحمة الله وبركاته
مشكور والله يجزاك خير

اقتباس:

---

المشاركة الأصلية كتبت بواسطة صليب الراس

شرح وافي وكافي رحم الله والديك....ابي خدمه منك ياليت تتكرم تلقي نظره علي العربيه للتامين واعلانها الاخير عن تولي مصرف الانملء للاكتتاب بسهم خقوق الاولويه ،،،،،هل معناه ان زياده راس المال سوف تكون قريبه

---

أعتذر لتأخر الرد

إقرار الزياه كان من عام 2018 والآن تم الرفع لهيئة سوق المال

ما أتوقع تكون قبل 3 شهور والله اعلم

وللعلم زيادة رأس المال عن طريق الاكتتاب ( بحقوق الأولويه ) تمر بعدة مراحل وهي :
(1) إعلان توصية مجلس إدارة الشركة بزيادة رأس مال الشركة عن طريق طرح أسهم حقوق أولوية ( وهنا تم الإعلان نهاية 2018)
(2) إعلان تعيين مستشار مالي لإدارة الاكتتاب في أسهم حقوق الأولوية ( تم في الإعلان الأخير )
(3) إعلان تقديم ملف طلب زيادة رأس المال عن طريق طرح أسهم حقوق الأولوية إلى هيئة السوق المالية لأخذ الموافقة ( تم الإعلان )
(4) إعلان التطورات الجوهرية على ملف زيادة رأس المال عن طريق طرح أسهم حقوق الأولوية لدى هيئة السوق المالية ( لم يتم الإعلان حتى الآن )
(5) إعلان تحديد مراحل الاكتتاب في الأسهم الجديدة وفترة تداول حقوق الأولوية ( لم يتم الإعلان حتى الآن )
أ- تحديد تاريخ بداية ونهاية مرحلة الاكتتاب الأولى وفترة تداول الحقوق
ب- تحديد تاريخ بداية ونهاية مرحلة الإكتتاب الثانية

وتتوالى بعدها الإعلانات حسب نظام هيئة سوق المال

جزاك الله خير ماقصرت

السلام عليكم ورحمة الله وبركاته


لأشكرك يا أخ عصام على الشرح ونقدر ونثمن لك هذا المجهود

ولكنني ألتبست علي الأمور وأود أن تتكرم أن تتواصل معي عبر الواتس فلدي أسأله أريد شرحها صوتياً وهذا جوالي من بعد إذن المشرف وإدارة الموقع

0565533955 أخوك أبو عمر

الله يبارك فيك وفي علمك .... مجهود يذكر فيشكر